連鎖董事和股價同步性波動：基于網絡視角的考察

作者：李留闖,田高良,馬勇,李彬

摘要：在中國上市公司中普遍存在連鎖董事的背景下，從公司透明度和趨同性兩方面分析連鎖董事對公司股價與市場波動之間的關系，采用實證方法進行檢驗，并進一步分析連鎖董事對股價同步性波動的作用機制。以2003年至2010年中國上市公司為樣本構建縱列截面數據，借鑒網絡分析方法，采用居中中心度、中介中心度和向量中心度度量公司的連鎖董事。實證結果表明，擁有連鎖董事公司的股價同步性波動更高；在網絡中鑲嵌越緊密的公司，其股價波動和市場波動更一致。進一步研究還發現，在大公司和國有控制公司中，連鎖董事通過降低公司透明度增加股價同步性波動；在小公司和非國有控制公司中，連鎖董事通過增加公司間的趨同性增加股價同步性波動。研究結論對提高資本市場的效率有重要的政策意義。

發文機構：西安交通大學管理學院 長安國際信托股份有限公司 西安交通大學經濟和金融學院

關鍵詞：連鎖董事股價同步性波動透明度公司網絡interlocking directoratestock price synchronicitytransparencyfirm network

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]