滬深300指數收益率及已實現波動聯合建模研究

作者：瞿慧,劉燁

摘要：金融資產的收益率和波動率是金融資產投資和風險管理等應用中的重要決定因素。針對收益率的新息過程與波動率的新息過程之間可能存在相關性的實際情況，將已實現波動區分為連續波動和跳躍波動，對收益率、連續波動和跳躍波動聯合建模并刻畫各時間序列模型新息之間的相關性，給出聯合模型的最大似然估計法，使用2005年4月8日至2011年5月23日滬深300指數5分鐘高頻數據進行實證。研究結果表明，收益率、連續波動和跳躍波動的新息之間存在統計顯著的相關性，對各時間序列單獨建模估計的傳統方法存在本質缺陷，滬深300指數已實現波動的杠桿效應及周日效應主要來自連續波動分量。聯合模型通過對新息之間相關關系的合理刻畫，提高了參數估計的有效性。

發文機構：南京大學工程管理學院

關鍵詞：已實現波動連續波動跳躍波動非獨立新息聯合建模高頻數據realized volatilitycontinuous-time volatilityjump volatilitydependencies among innovationsjoint modelhigh-fre- quency data

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]