金字塔內部結構、制度環境與公司資本結構

作者：蘇坤

摘要：以2004年至2009年中國非金融類上市公司為研究對象，利用面板數據模型，使用金字塔代理鏈層級和金字塔代理鏈條數從縱向和橫向兩個維度衡量金字塔內部結構，深入探討金字塔內部結構對公司資本結構的影響，并在此基礎上進一步檢驗不同制度環境下金字塔內部結構對公司資本結構影響的差異。研究表明，金字塔代理鏈層級越長，其杠桿效應就越強，金字塔代理鏈層級對資本結構具有顯著正向影響，而金字塔代理鏈條數對資本結構沒有顯著影響。與制度環境較差的地區相比，在制度環境較好的地區，金字塔代理鏈層級對資本結構的影響相對較小。其政策含義是應采取措施縮短金字塔代理鏈條，簡化控制結構，并從根本上改善制度環境，進一步提高市場化程度，減少政府干預，加強對投資者的法律環境保護。

發文機構：西北工業大學管理學院

關鍵詞：金字塔結構制度環境資本結構代理鏈pyramid structureinstitution environmentcapital structureagency chain

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]