中國股市限價指令簿的流動性提供研究

作者：歐陽紅兵,傅毅夫

摘要：限價指令簿的流動性提供能力是描述其信息效率的主要指標。以上證180指數成分股的高頻交易數據為樣本,采用離散度和交易成本兩個指標描述限價指令簿的流動性提供能力,并分別在市場和個股水平上分析其影響因素。研究結果表明,當預期市場波動增加時,限價指令簿的離散度上升,深度下降,供給的流動性減少,導致未來更高的真實波動。也就是說,流動性可以充當傳遞波動信息的管道,使投資者對未來波動率的預期成為現實,并主導實際市場波動。過去的市場走向是影響流動性供給的另一個重要因素,特別是當市場下滑時,限價指令簿的流動性供給將顯著減少。在個股水平上,波動率和收益主要影響流動性的系統部分。

發文機構：華中科技大學經濟學院 中國人民大學漢青高級經濟金融研究院

關鍵詞：限價指令簿流動性提供波動率市場收益limit order bookliquidity provisionvolatilitymarket return

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]