投資機會變動與風險收益關系實證研究

作者：王燕鳴,王宜峰

摘要：應用跨期資本資產定價模型研究股市投資機會變動時的風險收益關系和跨期風險對沖策略。以25個規模-賬面市值比組合以及擴展組合作為檢驗資產,以經濟、情緒和市場指標作為狀態變量反映投資機會,以DCC-MVGARCH方法估計的資產超額收益與市場超額收益的條件協方差衡量市場風險,以DCC-MVGARCH方法估計的資產超額收益與狀態變量新息的條件協方差衡量跨期風險,應用面板回歸方法檢驗資產超額收益與風險的關系。研究結果表明,在單狀態變量中,貨幣供應增長率、房地產投資增長率、宏觀經濟景氣指數、規模溢價等新息降低,投資機會出現不利變動,與這些新息負相關的資產能對沖投資機會的不利變動;存貸差增長率、利率、股市波動等新息增加時,投資機會出現不利變動,與這些新息正相關的資產能對沖投資機會的不利變動;各模型具有良好的解釋能力,其中規模溢價、股市波動和貨幣供應的解釋能力較高。還對多狀態變量進行檢驗、比較,并提供了相應投資策略。

發文機構：中山大學嶺南學院

關鍵詞：投資機會市場風險跨期風險風險收益關系investment opportunitymarket riskintertemporal riskrisk-return tradeoff

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]