股權制衡對并購中合謀行為經濟后果的影響

作者：蔣弘,劉星

摘要：以模型構建和實證檢驗相結合的方式，探討股權制衡對并購活動中控股股東與高管人員合謀行為所產生的經濟后果的影響。通過大股東效用模型論述股權制衡的治理功效，構建以Shapley指數計算的股權制衡度變量，以滬深A股上市公司1999年至2006年的并購事件作為樣本，采用回歸分析對模型推論進行檢驗。研究結果表明，當控股股東嘗試以并購手段掏空上市公司時，將采取向高管人員提供利益回報的方式與其合謀。如果公司中存在制衡股東，高管人員獲取私有收益的空間將被壓縮，低效并購造成公司業績損失的情況也會減少。實證結果顯示，當控股股東與高管人員合謀時，上市公司的股權制衡程度越高，高管人員通過并購獲取的私有收益越少。公司的并購績效也越好。

發文機構：重慶大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：股權制衡合謀私有收益并購績效stock ownership check-and-balancecollusionprivate benefitM＆A performance

分類號： F271.4[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]