最小報價單位對市場流動性影響的計算實驗研究

作者：李悅雷,張維,熊熊

摘要：采用計算實驗的研究方法,對不同最小報價單位設置下的市場流動性進行研究,在LZ3X連續雙向拍賣人工股票市場平臺（具有與中國股票市場相類似的連續雙向拍賣結構特征）上,設計9組不同最小報價單位設置下的可控實驗,分別考察最小報價單位變化對市場流動性的影響規律。通過對實驗數據的分析發現,隨著最小報價單位的減小,買賣價差減小,同時市場深度也有減小的特征,這與實證研究的結論一致。在此基礎上,為了進一步確定最小報價單位對市場流動性的影響,應用Martin指數和Glosten-Harris模型對不同最小報價單位設置下的市場流動性進行測度,發現其測度參數均同方向地隨著最小報價單位的減小而減小,從而說明最小報價單位的減小能夠明顯提高市場流動性,并且最小報價單位在[0.01,0.30]范圍內此規律保持不變。

發文機構：天津大學管理與經濟學部

關鍵詞：最小報價單位市場流動性計算實驗金融連續雙向拍賣tick sizemarket liquidityagent-based computational financecontinuous double auction

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]