基于馬爾科夫狀態轉移模型的股指收益率研究

作者：瞿慧,肖斌卿

摘要：金融資產收益率的分布是金融資產投資和風險管理等應用中的重要決定因素。針對經濟和金融的潛在狀態改變可能引起金融資產收益率分布結構性變化的現實情況,提出考慮收益率分布的時變性,將馬爾科夫狀態轉移結構應用于中國股票指數對數收益率分布的建模,并提出使用混合正態分布模型刻畫股指收益率在各狀態的分布,建立隱馬爾科夫狀態轉移-混合正態分布（HMS-MND）模型,使用期望最大化算法（E-M算法）和Baum-Welch算法給出模型的參數估計,采用2002年7月1日至2010年10月29日滬深兩市11種主要股票指數的對數日、周收益率作為實證數據。模型參數估計和似然比檢驗結果表明,大部分股票指數收益率的分布中都存在顯著的馬爾科夫狀態轉移結構,且HMS-MND模型可以較好地刻畫對數收益率分布的高階矩統計特征。因此,引入馬爾科夫狀態轉移結構對股指收益率的相關研究具有重要意義。

發文機構：南京大學工程管理學院

關鍵詞：收益率馬爾科夫狀態轉移混合正態分布E-M算法似然比檢驗returnMarkov switchingmixed normal distributionE-M algorithmlikelihood ratio test

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]