大股東行為影響公司價值的理論模型解釋

作者：秦志華,徐斌

摘要：通過考慮第一大股東監管行為選擇和股權制衡對第一大股東行為所施加的約束，擴展了La Porta等提出的關于大股東行為影響公司價值的分析模型。新的模型將大股東行為對企業價值的正負作用以及不同股權結構對其行為選擇的影響置于統一框架中，運用數學推理和比較靜態分析方法得出企業股權結構對于公司價值影響的一系列命題。研究結果表明，公司價值與非第一大股東所持股權的集中度和法律環境對中小股東的保護程度正相關；在無進一步假設的情況下，公司價值與第一大股東持股份額無確定性的單調關系；當第二大股東持股份額超過某一臨界點時，其對第一大股東的有效股權制衡有利于公司價值的提升。現有的眾多實證研究結果與上述理論推斷的結論基本吻合。

發文機構：中國人民大學商學院 武漢大學經濟與管理學院

關鍵詞：股權結構公司價值大股東行為塹壕效應激勵效應ownership structurecorporate valuelarge shareholders＇ behaviorsentrenchment effectincentive effect

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]