連鎖董事、財務績效和公司價值

作者：田高良,李留闖,齊保壘

摘要：從企業和投資者兩個視角分析連鎖董事與財務績效、公司價值之間的關系,采用最小二乘法進行實證檢驗。以1999年至2008年中國上市公司為樣本構建縱列截面數據,分年度建立聯通連鎖董事網絡,借鑒社會網絡分析和圖論理論,采用居中中心度和中介中心度測度連鎖關系的數量,采用向量中心度測度連鎖關系的質量。研究結果表明,連鎖關系質量和數量的相關性低,涵蓋的信息不同;連鎖關系越多、越重要,上市公司后續3年的資產收益率越高,并且連鎖關系的變動和資產收益率的變化呈動態一致性。用營業利潤率代替資產收益率,實證結果也是穩健的。進一步研究還發現,連鎖關系對上市公司的Tobin＇s Q值有正向影響,說明公司價值能有效地捕捉連鎖關系帶來的長期增長效應及其作為無形資產和實物期權的經濟價值。

發文機構：西安交通大學管理學院

關鍵詞：連鎖董事中心度財務績效Tobin'sQinterlocking directoratecentralityfinancial performanceTobin′s Q

分類號： F271.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]