利好、利空信息與證券市場穩定性

作者：吳承堯,劉海飛,李心丹

摘要：在考慮中國投資者行為特征的基礎上，運用前景理論建立具有有限理性的信息交易者和噪聲交易者的動態投資決策模型，通過對模型均衡點的穩定性進行分析并結合計算實驗的方法研究利好、利空信息在市場低迷、過渡和繁榮3個不同時期的作用情況及其作用機理。研究結果表明，在市場低迷時期，由于流動性風險過大帶來的交易成本大幅增加，導致市場對利空信息的反應大于利好信息；在過渡時期，信息交易者成為調控市場的有效主體，市場對利好、利空信息的反應都是敏感的，利好信息使市場走向繁榮，利空信息使市場走向低迷；當市場處于繁榮時期，由于信息交易者和噪聲交易者的交互作用，導致利好信息不但會降低市場的穩定性，還很容易引發大規模的市場波動，而市場對利空信息的反應卻不大。研究結果可對市場實施信息調控提供理論指導，以維護中國證券市場長期良好發展。

發文機構：南京大學工程管理學院 CeNDEF

關鍵詞：利好信息利空信息前景理論市場穩定性計算試驗good newsbad newsprospect theorymarket stabilitycomputational experiment

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]