公共信息與IPO詢價制效率的關系研究

作者：賀炎林,呂隨啟,郭敏

摘要：基于公共信息來評價IPO詢價制效率是IPO領域的理論研究前沿。把IPO詢價過程分為初步詢價階段和累計投標詢價階段,以2005年1月1日至2008年12月31日在滬深A股市場依據累計投標結果確定發行價的80只IPO為樣本,通過考察詢價前、詢價期間和詢價后的公共信息對詢價各階段生成的價格指標的影響,實證分析公共信息與IPO詢價制效率的關系。研究結果表明,中國詢價制具有較強的信息揭示能力,價格區間和價格調整反映公共信息的能力強,IPO詢價制具有一定的效率;中國初步詢價階段的信息揭示能力強,而累計投標詢價階段信息揭示能力弱;中國IPO詢價制效率并不完全有效,價格區間確定時已知的公共信息對價格調整產生顯著影響,發行價確定時已知的公共信息對初始收益產生顯著影響。

發文機構：北京大學經濟學院 對外經濟貿易大學金融學院

關鍵詞：公共信息首次公開發行詢價制效率public informationinitial public offeringinquiry systemefficiency

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]