基于經典PIN模型的股票信息風險測度研究

作者：鄭振龍,楊偉

摘要：準確測度股票信息風險對資產定價、風險管理以及市場績效的衡量有著重要意義。針對直接測度信息風險的經典PIN模型,首先推導出經典PIN模型隱含的買賣指令的均值、方差以及買賣指令之間的相關性,發現經典PIN模型隱含的買賣指令之間的相關性總是為負;然后基于中國股票的逐筆交易數據進行實證研究,發現經典PIN模型隱含的買賣指令之間的負相關性與實際數據中買賣指令之間的正相關性并不相符;此外,經典PIN模型隱含的買賣指令的方差與實際數據中買賣指令相對較大的方差也不能很好地匹配。研究結果表明經典PIN模型并不能準確測度股票信息風險。

發文機構：廈門大學金融系 中國平安信托有限責任公司

關鍵詞：PIN模型信息風險測度實證研究PIN modelinformation riskmeasurementempirical study

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]