基于Copula函數的ETF流動性風險與市場風險相依性分析

作者：謝赤,朱建軍,周竟東

摘要：以截至2009年12月18日在上海證券交易所和深圳證券交易所公開發行的易方達深證100ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、華安上證180ETF、華泰柏瑞上證紅利ETF共5只交易型開放式指數基金為研究對象,度量指數基金的流動性風險和市場風險,并以GARCH（1,1）對風險的邊緣分布進行建模,同時應用Copu la函數的相關系數分別對不同指數基金的流動性風險和市場風險的相依性進行度量。實證研究表明,指數基金的流動性風險和市場風險都呈現出波動聚集的特性,華安上證180ETF的流動性風險和5只ETF的市場風險均具有尖峰厚尾的分布特性。在證券市場牛市時,華夏上證50ETF和華安上證180ETF的流動性風險與市場風險呈現負相依的特性,而華泰柏瑞上證紅利ETF、易方達深證100ETF和華夏中小板ETF的流動性風險與市場風險呈現正相依的特性;在證券市場熊市時,指數基金的流動性風險與市場風險均呈現正相依的特性。

發文機構：湖南大學工商管理學院 湖南大學金融與投資研究中心

關鍵詞：COPULA交易型開放式指數基金流動性風險市場風險相依性Copulaexchange traded fundsliquidity riskmarket riskdependency

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]