產品市場競爭與現金持有——基于高管變更的調節效應

作者：周婷婷,韓忠雪

摘要：以產業組織、公司財務和公司治理理論為基礎,利用不同數據窗口下中國制造業上市公司的平衡面板數據,采用固定效應模型和廣義最小二乘法分析產品市場競爭和高管變更與現金持有之間的長期關系。研究結果表明,相對于產品市場競爭的治理效應,產品市場上的掠奪風險對現金持有的影響占主導地位,使公司的現金持有隨產品市場競爭程度的增加而呈現上升的趨勢,但是當公司發生高管變更時,產品市場競爭對現金持有的影響更多地凸顯為代理成本動機下的現金減持行為;高管變更在一定程度上對變更后續年度產品市場競爭與現金持有之間的關系具有顯著的調節作用,使產品市場上掠奪風險對現金的正向影響減弱,公司的現金持有相應呈現降低的趨勢。實踐表明,有序的市場競爭、完善的經理人市場以及公司內部有效的治理機制對公司制定科學的財務決策具有重要的意義。

發文機構：南開大學公司治理研究中心 西安電子科技大學經濟管理學院

關鍵詞：產品市場競爭高管變更現金持有調節效應product market competitionmanagement turnovercorporate cash holdingsmoderating effect

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]