可轉換債券對并購雙邊道德風險防范的實驗研究

作者：李雙燕,萬迪昉

摘要：以往對可轉換債券與雙邊道德風險防范的研究僅限于風險資本投資過程中,較少有研究對其在并購中作為支付契約所發揮的作用進行分析。通過借鑒經濟學實驗室方法,研究在私有利益存在的情況下,可轉換債券支付契約對于防范并購中雙邊道德風險所發揮的作用。實驗設計依據雙邊道德風險模型中公認的參數表示方法,用并購雙方所投入的努力水平測度道德風險,以現金支付契約、股票支付契約和現金加股票的混合支付契約作為控制組,以可轉換債券支付契約作為觀察組。研究結果表明,可轉換債券和股票對目標方的激勵效果顯著優于現金,可轉換債券對并購方的激勵效果顯著優于其他契約,可轉換債券契約的并購協同效應顯著高于其他契約,且隨著并購方投入水平的增加,目標方執行轉換期權的可能性越大。

發文機構：西安交通大學管理學院

關鍵詞：可轉換債券并購金融契約私有利益convertible bondsmergers and acquisitionsfinance contractprivate benefits

分類號： F271[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]