股票流動性、股價信息含量與企業投資決策

作者：顧乃康,陳輝

摘要：市場微觀結構和公司財務學的交叉研究是當前的研究熱點，以2001年～2007年僅發行A股的非金融類上市公司平衡面板數據為樣本，采用高頻數據構造相對有效價差和相對報價價差衡量股票流動性，考察股票流動性、股價信息含量與公司投資決策之間的關系。研究結果表明，股票流動性與股價信息含量呈倒u型關系，但是股票信息含量的大小并沒有影響到投資和股價之間的敏感性，說明市場上的投資者可能更多的是挖掘管理者已有但沒有披露出來的私有信息，而不是管理者沒有的私有信息，因而管理者并不需要據此進行投資決策。此外，股票流動性與企業投資水平正相關，意味著股票流動性通過擴展企業的投資機會集而影響企業的投資行為。使用不同的代理變量進行穩健性檢驗均沒有改變研究結論。

發文機構：中山大學管理學院

關鍵詞：股票流動性股價信息含量企業投資決策投資股價敏感性stock liquidityprice informativenessinvestment decisioninvestment-price sensitivity

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]