高管持股、高管的私有收益與公司的并購行為

作者：李善民,毛雅娟,趙晶晶

摘要：探討公司高管發動的并購行為與謀取個人私有收益行為之間的關聯性，并嘗試從高級管理層的私有收益角度對公司高管的并購行為進行研究。基于代理成本理論及中國高管薪酬管制和公司并購的特殊制度背景，以1999年-2007年全部A股上市公司為樣本，采用固定效應回歸、隨機效應回歸和分層回歸的實證方法，得到一些重要結論。實證結果表明，中國上市公司并購已經成為高管謀取私有收益的機會主義行為，通過發動并購行動高管獲得更高的薪酬和在職消費，而高管發動并購事件謀求在職消費的私有收益動機最為明顯。通過分層回歸還發現，目前中國的制度環境下管理者持股水平雖然相對較低，但這一股權激勵的確能夠適當緩解高管以謀取私有收益為目的而發動毀損股東價值的并購行為。

發文機構：中山大學管理學院 華南農業大學經濟管理學院

關鍵詞：并購高管持股私有收益高管薪酬M＆Asexecutive equity-based compensationprivate benefitsexecutive compensation

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]