創業資本市場投資商羊群行為研究

作者：李云鶴,李湛

摘要：金融市場投資者行為是引致市場波動的基礎力量,作為金融市場體系重要組成部分的創業資本市場,創業投資商行為也是決定市場穩健發展的重要因素。通過構建計量模型,基于美國創業資本市場1995年第1季度～2008年第1季度投資交易量的面板數據,實證研究創業資本市場中投資商行為及對創業資本市場的影響。研究結果表明,美國創業資本市場中的創業投資商在投資過程中存在較為明顯的羊群行為,投資商的羊群行為不僅助推了市場繁榮時期泡沫的生成與累計,還加速了市場衰退期泡沫破裂的進程;創業投資商對高科技行業投資時的羊群行為度明顯高于其他行業,退出波動對投資的強化機制的作用是顯著的。研究結果對中國創業投資引導基金的運作、創業板市場的推出和創業資本市場的監管具有重要的啟示意義。

發文機構：上海交通大學安泰經濟與管理學院

關鍵詞：創業資本創業資本市場創業投資商羊群行為venture capitalventure capital marketventure capitalistherd behavior

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]