中國股市限售股解禁的減持效應研究

作者：黃建歡,尹筑嘉,粟瑞

摘要：限售股解禁及其減持現象將在中國股市長期存在，利用博弈分析和實證研究以深刻認識該現象并闡述其影響機制和影響程度，進而為相關治理途徑選擇提供依據。通過序貫博弈模型和同時決策的靜態博弈模型分析限售股解禁的減持效應，并基于事件研究法進行實證研究。博弈模型推導表明，減持效應可能存在；當已流通股與解禁股的相對規模差異不大時存在減持效應的自穩定機制。實證分析證實了前述推斷，并發現減持效應出現自穩定機制時往往伴隨著股價的顯著下跌；解禁日后存在一段觀望期，期間減持效應不顯著，但之后出現大規模的減持行為；提前反應明顯強于減持效應，限售股解禁的心理沖擊影響可能大于實際減持壓力。要緩解限售股的解禁和減持壓力，關鍵在于大幅度提升市場對股票的需求，有效承接供給規模的巨量增加，而其重點是提升市場投資需求和持股信心。

發文機構：湖南大學經濟與貿易學院 長沙理工大學經濟與管理學院

關鍵詞：限售股解禁減持效應自穩定機制restricted sharesreleasereducing effectself-steady mechanism

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]