商品日便利收益的期權定價及實證分析

作者：呂永琦

摘要：對便利收益定價機制和其行為特征的研究是商品和期貨定價理論的重要部分，運用理論分析和計量分析對日便利收益價格和行為特征進行描述和實證檢驗。對便利收益的研究文獻進行評述，運用期權分析方法對日便利收益進行理論建模，將便利收益刻畫為一種交換期權，深入分析日便利收益的行為特征。運用Cochrane—Orcutt兩步法等計量分析方法，選取5種商品為樣本，將便利收益的期權估算結果與實際值之間進行擬合，并進行期限結構分析，將便利收益對相關影響因素進行回歸分析。結果表明，交換期權性質能較好地解釋日便利收益的變化情況，便利收益與存貨水平、邊際成本具有負相關關系，但存貨水平和邊際成本變化對便利收益的影響不大，便利收益主要由期權價值決定；便利收益與現貨價格波動率存在顯著的正相關關系，便利收益與現貨價格連續自相關程度的關系不穩定，隨著自相關階數的變化而變化。

發文機構：華中科技大學經濟學院

關鍵詞：便利收益交換期權利率調整基差期限結構convenience yieldexchange optionsInterest-adjusted basis （ IAB ）term structure

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]