人民幣匯率與股票市場波動溢出效應研究

作者：陳云,陳浪南,林魯東

摘要：采用BVGARCH—BEKK模型，結合LR似然比檢驗和Wald檢驗，實證研究人民幣匯率與股票市場之間的波動溢出效應。采用1997年1月1日～2008年12月31日人民幣對美元中間價和上證A股指數的日交易數據，并考慮到2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革這一事件可能產生的結構性影響，劃分為匯改前和匯改后兩個子樣本區間，深入分析人民幣匯率與上證A股之間的波動溢出效應。實證結果表明，人民幣匯率與股票市場之間存在波動溢出效應，且在匯改前和匯改后的表現不同；匯改前表現為顯著的從匯率到股市收益率的波動溢出，匯改后主要表現為顯著的從股市收益率到匯率變動率的波動溢出，匯改后匯率與股票市場之間的聯系有所增強。針對實證結論，分析其背后的經濟制度因素，并且得出一些政策啟示。

發文機構：中山大學嶺南學院 華南師范大學經濟與管理學院

關鍵詞：人民幣匯率股市收益率波動溢出效應BVGARCH—BEKKRMB exchange ratestock returnspillover effectBVGARCH-BEKK

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]