終極控制股東兩權偏離與企業績效：公司治理的中介作用

作者：張耀偉

摘要：基于2004年～2006年中國上市公司截面數據，應用回歸分析的方法，系統考察終極控制股東兩權偏離、公司治理與企業績效間的互動機理，檢驗公司治理在兩權偏離與企業績效關系中的中介效應。研究結果顯示，終極控制股東兩權偏離對公司價值具有顯著的負向效應，其負向效應隨終極控制股東現金流權比例的提高而趨于降低；終極控制股東兩權偏離對公司治理具有顯著的負向效應，其負向效應隨終極控制股東現金流權比例的提高而趨于降低；公司治理對公司價值具有顯著的正向效應，其在終極控制對公司價值的作用機制中具有顯著的中介效應，中介效應占總效應的比例超過50％，終極控制股東現金流權比例的提高會降低公司治理的中介效應。基于實證分析結果，最后為優化公司治理提出相應的政策建議。

發文機構：南開大學商學院 南開大學公司治理研究中心

關鍵詞：終極控制兩權偏離公司治理現金流權ultimate controllingrights departurecorporate governancecash-flow rights

分類號： F271[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]