Copula函數選擇對投資組合壓力測試的影響分析

作者：孫彬,楊朝軍,于靜

摘要：將在刻畫變量之間相關性方面具有優勢的Copula函數與能夠準確評估市場極端情況的壓力測試兩種方法相結合，通過度量市場危機發生的期望等待時聞，實證檢驗不同Copula函數對投資組合壓力測試結果的影響。在實證過程中，首先選擇上證A股、深成A股兩個市場指數作為研究樣本，構造能反映單變量極值的廣義帕累托邊際分布，然后采用不同形式的Copula函數刻畫變量之間的相關性結構，利用壓力測試的方法考察Copula函數的選擇對刻畫投資組合風險的影響。實證檢驗表明，在度量兩個市場同時出現危機情況的等待時間時，擬合效果較好與擬合效果較差的兩種Copula函數對風險的估計存在顯著的差別。這一結論表明，在壓力測試的應用中引入Copula函數為組合投資風險管理指出了一個新的方向，但仍需要在描述相關性過程中慎重考慮Copula函數的選擇。

發文機構：上海交通大學安泰經濟與管理學院

關鍵詞：COPULA函數風險管理壓力測試GPD分布Copulasrisk managementstress testGPD distribution

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]