基于極值譜風險測度的動態保證金水平設定

作者：韓德宗,王興鋒,楊敏敏,樓迎軍

摘要：動態保證金是國際期貨保證金制度發展的趨勢，既顧及交易所的風險態度和有效地控制市場風險、又考慮到投資者的資金成本與效率是合理設定保證金水平的出發點。以交易活躍度為原則，選取1999年1月4日-2008年4月1日上海期貨交易所的銅、大連商品交易所的大豆、鄭州商品交易所的硬麥期貨報酬率連續序列為樣本，基于極值POT模型，利用譜風險測度模型對期貨價格極端波動下設定動態保證金水平做實證研究，然后做回溯測試，并與用VaR和ES方法設定的保證金水平及現行靜態保證金水平進行比較。研究結果表明，用極值POT模型可以很好地描述期貨價格極端波動下報酬率序列的尾部特征，選擇交易所風險厭惡參數為0．005計算極值譜風險動態保證金水平能對期貨價格極端波動下的實時風險進行有效的控制，這為合理設定保證金水平的研究提供了新思路和新方法。

發文機構：浙江工商大學金融學院

關鍵詞：極值理論動態保證金極值譜風險測度在險價值預期不足extreme value theorydynamic marginspectral risk measurement of extreme valuevalue at riskexpected shortfall

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]