內部資本市場價值、形成路徑與投資者市場反應

作者：曾宏,王后華

摘要：選取中國制造業上市公司作為樣本，在計量其內部資本市場價值的基礎上，通過通徑模型找出內部資本市場價值的形成路徑，然后計算年報披露后不同時間窗口的累計超額收益率，分析投資者對內部資本市場價值的市場反應，揭示投資者市場反應機制對內部資本市場行為的治理作用。研究結果表明，上市公司的權益報酬率是決定其內部資本市場價值的最主要因素；權益報酬率與內部資本市場價值之間呈反向關系，內部資本市場價值主要存在于低權益報酬率企業，表明中國上市公司的內部資本市場價值主要源于緩解外部融資約束而引起的溢價，而不是由資源優化配置產生；由于投資者對內部資本市場價值反應不充分，內部資本市場缺乏投資者反應機制的治理，內部資本市場功能異化為彌補資金漏洞的工具。

發文機構：重慶大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：內部資本市場價值形成路徑通徑分析投資者市場反應value of internal capital marketpath to generatepath analysisreactions of the investors

分類號： F275.1[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]