中國股票市場的高階矩波動特征研究

作者：王鵬,王建瓊

摘要：最近的研究表明，除資產收益二階矩外，高階矩（包括三階矩和四階矩）同樣是反映金融資產波動行為的重要方面。以中國股票市場最具代表性的兩種股價指數—上證綜指和深證成指10年的股價數據樣本為例，通過構建可以刻畫時變高階矩的自回歸條件方差-偏度-峰度模型，實證研究中國股票市場的高階矩波動特征。研究表明，中國股票市場收益的偏度、峰度具有顯著的時變性和波動聚類性；中國股市不但存在二階矩（方差）風險，還存在顯著的三階矩（偏度）風險和四階矩（峰度）風險，并且三階矩風險和四階矩風險具有同步性；將偏度方程和峰度方程引入波動模型會抵消原有方差波動的杠桿效應。初步提出將高階矩波動模型運用于金融風險管理的思想。

發文機構：西南交通大學經濟管理學院

關鍵詞：高階矩NAGARCHSK模型GRAMCharlier展開風險管理higher momentsNAGARCHSK modelGram-Charlier series expansionrisk management

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]