中國股市的流動性指標定價研究

作者：梁麗珍,孔東民

摘要：結合常見的換手率、Amihud測度和Pastor—Stambaugh測度等流動性指標，從流動性測度和未預期的流動性測度兩個方面對中國股市的資產收益與流動性的關系進行檢驗。結合常數收益、CAPM模型和三因子模型3種收益生成過程均發現一致的結論，中國股市的流動性風險被市場明顯地定價，即存在非流動性溢價，未預期的（非）流動性與同期股票收益呈現正（負）向關系。整體而言，換手率和Pastor—Stambaugh測度在捕捉流動性方面要差于Amihud測度。因此，建議在研究中國股市流動性問題時更多地采用Amihud指標，以取得更合適的代理變量。

發文機構：廈門大學管理學院 華中科技大學經濟學院

關鍵詞：流動性風險換手率Amihud測度Pastor—Stambaugh測度liquidity riskturnoverAmihudPastor-Stambaugh

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]