民營上市公司終極股東控制與資本結構決策

作者：韓亮亮,李凱

摘要：以2005年中國269家民營上市公司為樣本，實證檢驗了資本結構決策中存在的終極股東代理問題。研究發現，終極股東的控制權、制衡度和現金流權與受控公司資產負債率顯著負相關。這表明，在受控民營上市公司資本結構決策中，終極股東控制權比例和制衡度越高，股權融資給終極股東帶來的控制權稀釋風險越低，終極股東偏好股權融資；終極股東現金流權比例越低，終級股東承擔的債務破產風險越小，終極股東偏好債務融資。研究結論一方面支持資本結構具有公司治理效應，另一方面證實了終極股東在資本結構決策中確實存在主動規避治理效應的動機和行為。

發文機構：東北大學工商管理學院 遼寧大學工商管理學院

關鍵詞：終極股東控制權現金流權制衡度資本結構ultimate shareholderscontrolling rightscash flow rightsrestriction degreecapital structure

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]