上海、香港和紐約股市的波動結構比較

作者：董大勇,金煒東,夏國恩

摘要：為了比較不同市場中信息因素和行為因素對市場波動影響的差異，利用收益率分布主觀模型，以投資者對小概率的反應偏差來衡量投資者有限理性程度，以資產內在價值波動代表資產信息，建立波動結構實證模型。利用1991年-2004年上證綜指、香港恒生指數和道瓊斯指數對上海、香港和紐約市場的波動結構進行比較分析，結果表明市場間的波動程度差畀來自于行為因素差異，上海市場的市場波動和非理性程度在3個市場中相對最大．但與香港市場無顯著差異，且上海市場呈現獨有的新興市場發展特征，行為因素對市場波動的影響與市場發達程度負相關，市場的過度波動主要源于行為因素。

發文機構：西南交通大學經濟管理學院

關鍵詞：波動率信息有限理性過度波動volatilityinformationbounded rationalexcess volatility

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]