防范操縱下的股指期貨現金結算價設計

作者：鄭尊信,吳沖鋒

摘要：現有研究發現，期貨的現金結算方式仍然無法避免市場操縱行為。在Kumar和Seppi的框架內，通過具體化現金結算價，分析不同結算方式下的股指期貨操縱的最優策略，探討現金價與市場操縱的內在關系，為使研究結論能適用于中國未來的股指期貨合約，將Kumar和Seppi假設中市場交易機制延伸到指令驅動市場。研究表明，在特定市場環境下，現金結算價影響市場操縱行為；根據股指期貨和現貨市場的特點而設計恰當的現金結算方式有助于控制股指期貨市場的操縱行為；當期貨市場價格發現功能較弱而現貨市場流動性較強時，單一價格結算機制能夠控制市場操縱；當期貨市場價格發現功能較強而現貨市場流動性較弱時，平均價格結算機制對控制市場操縱更有效。

發文機構：上海交通大學安泰經濟與管理學院

關鍵詞：股指期貨現金結算價操縱index futurescash settlementmanipulation

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]