離散時間下有交易成本的期權定價模型及在金融產品創新中的運用

作者：王宗潤

摘要：經典的B—S—M模型計算得到的期權價格因模型自身的缺陷常常背離市場價格，特別是模型中關于交易成本或稅收為零的假設更與實際情況不符，使連續實時的調整策略失效。分析了離散時間下帶有交易成本的期權定價模型，通過修正B-S-M模型中的波動率與套頭比來確定與實際情況更相吻合的期權價格和避險策略，計算了影響修正波動率的各項因素以及與B—S—M模型波動率相一致的頭寸調整時間間隔。作為對修正模型的進一步拓展，簡要分析了金融中介在參與市場分工中所具有的比較優勢，即連續持有大量和分散的標的資產，組合管理這些頭寸可以進一步減少交易成本和風險，使金融中介能夠專門從事衍生產品的創造，并以遞減的成本、規模經濟的方式大量生產衍生產品，創新性金融產品由此而出現。

發文機構：中南大學商學院

關鍵詞：離散時間交易成本套頭比比較優勢discrete timetransaction costhedging ratiocomparative predominance

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]