控制權私有收益的實證分析

作者：余明桂,夏新平,潘紅波

摘要：通過1998年-2004年間發生的54個非流通股協議轉讓事件估計中國上市公司的控制權私有收益，用兩個指標來度量控制權私有收益，第一個指標是協議轉讓的每股價格相對于每股凈資產的溢價，第二個指標是協議轉讓的溢價總值與企業凈資產的比率。研究發現，買方為獲得上市公司的控制權平均支付的每股溢價達45％，平均總溢價水平達17％。進一步對控制權私有收益的影響因素進行橫截面分析發現。股權轉讓規模和交易完成后買方的持股比例越大控制權私有收益越高，業績較差的企業的控制權私有收益反而較高，其他大股東和債權人可以在一定程度上制約控股股東攫取控制權私有收益。研究結果表明，掌握了企業控制權的大股東能夠排他性地享有控制權私有收益。

發文機構：華中科技大學管理學院

關鍵詞：控股股東股權溢價股權轉讓控制權私有收益controlling shareholderequity premiumtransfer of equityprivate benefits of control

分類號： F276[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]