透明性影響市場定價的機理研究

作者：許柳英,陳啟歡

摘要：即時交易行情又稱市場透明性，它會吸引交易者的注意力，使交易者的定價決策緊緊跟隨行情，從而喪失投資決策的獨立性，使用上海證券市場指令數據進行實證，發現大量指令的委托價格部聚集在指令簿揭示窗口內，窗口越窄吸引力越強，價格波動越小吸引力越大．價格波動幅度如果大致在揭示窗口內時，交易者就把這種價格波動理解為噪聲。由于即時行情的刷新速度快于交易者的處理能力，損害了市場信息的處理效率，建議每個交易日設定更多的暫停交易時間段，如每隔一個小時暫停15分鐘，以提高市場價格形成的有效性。

發文機構：上海交通大學管理學院 上海證券交易所

關鍵詞：即時行情指令簿揭示窗口指令流immediate market informationorder bookrevelation windoworder flow

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]