管理層持股比例與公司績效關系的實證研究——基于中國上市公司的MBO

作者：徐大偉,蔡銳,徐鳴雷

摘要：以我國上市公司中 25 家管理層收購企業為樣本,就我國管理層收購與上市公司治理績效的相關性進行了實證分析,建立了數學模型.研究結果顯示,這 25 家管理層收購企業中公司績效與管理層持股呈非線性的三次方程關系,即當管理層持股比例在 0～7.50% 的范圍內,隨著管理層持股比例的增加會提高上市公司經營績效;當管理層持股比例在 7.50%～33.35% 之間時,管理層持股比例的增加會導致管理層對外部股東的利益侵占,增加公司的代理成本,從而表現為上市公司經營績效與管理層持股比例負相關;而在管理層持股比例大于 33.35% 的情況下,持股比例的增加又會刺激管理者的經營行為,進一步提高上市公司的整體績效.這一結果證明我國上市公司中實施管理層收購的企業管理層持股與公司績效呈非單一性關系,對于我國有效地開展上市公司治理、合理地實施管理層收購具有借鑒和指導意義.

發文機構：大連理工大學 遼寧大學

關鍵詞：管理層收購公司經營績效實證分析Managemenl buyoutsCorporate performanceEmpirical analysis

分類號： F270[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]