國有企業套期保值研究--以石油公司上游企業套期保值業務為例

作者：王文浩,李勇,王冠星,孫亞飛

摘要：2020年油價暴跌使石油企業生產經營面臨嚴峻挑戰,引發了市場討論套期保值的熱潮。石油生產商作為實貨市場的天然多頭,長期存在保值需求,目的是管理基準油價下跌帶來的原油銷售收入下降的風險。從國際上看,上下游一體化國際石油公司的上游企業在集團內被視為生產單元,一般不對自身產量單獨進行保值操作,而是通過集團公司的一體化運營實現對沖;獨立石油生產商作為利潤中心,套期保值需求強烈但操作策略差異很大,部分生產商采取連續保值策略,但另一部分生產商擇機保值或不進行保值操作;與國家預算緊密捆綁的國家石油公司,通常原油產量遠大于煉油能力,但由于缺乏對手盤,多數未進行原油保值,僅有產量相對較小的產油國(例如墨西哥)進行了保值操作。國內石油公司對套期保值的認識仍處于探索階段,未形成制度化、可持續性的保值策略,多數上游企業未對其原油產量進行套期保值。建議國內企業提高對套期保值的認識,通過建立連續、明確的保值策略,科學、符合市場化的考核機制,嚴格的風控制度,同時加強專業人才培養,持續提升應對價格風險的管理能力。

發文機構：中化石油勘探開發有限公司

關鍵詞：套期保值國有企業石油生產商hedgestate-owned enterprisesoil producers

分類號： F42[經濟管理—產業經濟]