資本市場開放與公司現金股利政策——來自滬深港通的經驗證據

作者：程慧慧,李沙沙,彭蓓姿

摘要：作為我國資本市場開放的重要制度創新,滬深港通交易制度的實施產生了一系列市場效應。文章基于雙重差分模型,以我國滬深港通標的股票分步擴容為自然實驗事件,利用2010-2017年A股上市公司數據,實證研究資本市場開放對現金股利政策的影響。研究發現,作為推進資本市場開放的滬深港通能夠顯著提升公司現金股利支付的意愿和水平。其次,滬深港通所帶來的現金股利激勵效應源于代理成本的降低和融資約束的緩解,并且主要體現在國有、信息環境差及制度環境好的企業。最后,借助現金股利發放渠道,滬深港通的實施總體上具有提升公司價值的效應。上述發現在為公司現金股利政策提供經驗借鑒的同時,也對正確認識資本市場開放如何影響實體經濟具有一定幫助。

發文機構：石河子大學經濟與管理學院 南華大學經濟管理與法學院

關鍵詞：現金股利政策滬深港通代理成本融資約束cash dividend policyShanghai-Hong Kong and Shenzhen-Hong Kong Stock Connectsagency costsfinancing con?straints

分類號： F83[經濟管理—金融學]