定向降準政策的結構性效果研究——基于兩部門異質性商業銀行模型的理論分析

作者：馮明,伍戈

摘要：法定存款準備金率傳統上被認為是一種總量型貨幣政策工具,而2014年以來的貨幣政策實踐越來越注重其結構性。本文通過構建包含兩部門的異質性商業銀行寡頭競爭模型,引入差別存款準備金率這一結構性制度設計,從理論上刻畫“定向降準”的結構性效應。研究發現,存款準備金率政策的結構性效果取決于“定向部門”和“非定向部門”貸款需求利率彈性的相對大小以及兩部門貸款邊際管理成本的相對高低。在定向部門貸款需求利率彈性小于非定向部門的情況下,定向降準政策能起到微弱的收窄兩部門貸款利差的作用;在定向部門貸款需求利率彈性大于非定向部門的情況下,定向降準后兩部門利差反而可能擴大。定向降準新釋放的可貸資金一部分流向定向部門,大部分仍流向非定向部門。決定定向部門貸款利率高于非定向部門的主要因素是銀行對兩部門貸款管理成本的差異。定向降準并非解決小微企業和“三農”等定向部門融資貴問題的根本性舉措,治本之策在于建立健全小微企業征信體系、利用互聯網大數據等舉措降低定向部門的貸款管理成本,以及硬化國有企業預算軟約束等改革措施。

發文機構：中國社會科學院財經戰略研究院 華融證券股份有限公司

關鍵詞：定向降準利率彈性結構性貨幣政策Directional Reserve Requirement Ratio CutInterest Rate ElasticityTargeted Monetary Policy

分類號： F820.3[經濟管理—財政學]