中國貨幣政策的信心傳導機制

作者：張成思,孫宇辰

摘要：本文構建了一個含有貨幣政策指標、信心指標、通貨膨脹及真實經濟產出增長率的ＳＶＡＲ模型，運用反事實對比仿真實驗方法獲得中國企業家信心指標在貨幣政策傳導中的作用。實證結果發現，寬松貨幣政策能夠促進產出增長，然而一旦企業家信心的橋梁作用被移除，貨幣政策對產出的提升效果則大幅下降。這表明，如果貨幣政策不能有效增強企業家信心，其最終調控目的將難以實現。有意思的是，基于同一調查問題的銀行家信心指數在貨幣政策傳導中沒有發揮明顯作用。我們進一步考慮了不同的貨幣政策度量方式、企業定價行為及企業投資行為，結果均保持穩健。

發文機構：中國人民大學財政金融學院 中國人民大學教育部 中國財政金融政策研究

關鍵詞：信心貨幣政策反事實SVARConfidenceMonetary PolicyCounterfactual SVAR

分類號： F810.4[經濟管理—財政學]