中國宏觀審慎政策工具的有效性和靶向性研究

作者：荊中博,方意

摘要：本文在政策工具有效性的基礎上提出靶向性的概念，并對兩者的相互影響機制進行系統梳理。然后，本文利用定性向量自回歸模型和歷史方差分解研究２００５—２０１７年我國貸款價值比、法定準備金率政策對貸款增速、房地產價格增速等金融穩定目標的有效性和靶向性。研究結果表明：（１）貸款價值比政策以房價為靶向目標，以貸款為非靶向目標；法定準備金率政策同時以貸款和房價為靶向目標。（２）貸款價值比政策對靶向目標的有效性較強，對非靶向目標的有效性較弱；法定準備金率政策對兩個靶向目標的有效性均較強。（３）動態來看，２００８年金融危機前后，宏觀審慎政策與金融穩定目標的相互作用機制發生結構性變化。危機爆發后，政策工具對監管目標的有效性和靶向性顯著提高，兩個宏觀審慎政策對房地產的調控由逆周期轉為順周期。

發文機構：中央財經大學管理科學與工程學院 中央財經大學金融學院

關鍵詞：宏觀審慎政策系統性風險法定準備金率貸款價值比Macroprudential PolicySystemic RiskStatutory Deposit Reserve RatioLoan-to-Value

分類號： F820.3[經濟管理—財政學]