償債能力與地方政府債務違約風險——基于KMV修正模型的實證研究

作者：洪源,胡爭榮

摘要：本文基于流量和存量雙重維度的地方政府償債能力框架,建立KMV修正模型來開展債務管理新政背景下的地方政府債務違約風險研究。研究發現:如果不考慮地方政府債務存量置換問題,2015年和2016年各省(市、區)在償債能力保守的情形下取值時,債務違約風險較高,中、西部地區各省(市、區)的債務違約風險要普遍高于東部地區,并且相比一般債務,各省(市、區)專項債務的違約概率要更低;如果考慮地方政府債務存量置換問題,從短期來看,債務置換的確能夠大幅降低各省(市、區)地方政府債務違約風險,但從長期來看,這種置換并不會從根本上消除各省(市、區)債務的償還責任和可能存在的違約風險;2017—2022年期間,不同償債能力增長率變化對于地方政府債務違約風險有著不同的動態影響,可流動國有資產變現和財政可擔保收入的影響較大,基金可償債收入的影響相對較小;在基于政府預算計劃的既定償債能力增長情景下,相對于債務平均償還期限為3年的情況,債務平均償還期限為6年時,現有政府償債能力能夠大致覆蓋當期預算設定的實際債務余額限額,由此測算的2017年地方政府債務安全規模有較明顯提升,債務偏離率與違約風險則顯著降低。

發文機構：湖南大學經濟與貿易學院

關鍵詞：地方政府債務償債能力違約風險KMV修正模型Local Government DebtSolvencyDefault RiskKMV Modified Model

分類號： F810.7[經濟管理—財政學]