地根經濟的微觀基礎：土地抵押貸款的杠桿放大效應研究

作者：羅長林,王天宇

摘要：在地根經濟中，土地是重要的宏觀調控工具。近年來，土地財政和地方政府債務問題引起了學界廣泛的討論，卻鮮有研究單獨討論土地的杠桿性質及其風險特征。本文以地方政府為例，在一個合約理論的框架下探討了該問題。研究發現：土地資產的增加不僅提高了地方政府的負債水平，還將導致其杠桿率上升，此即杠桿放大效應；該效應通過收益渠道和風險渠道同時發生作用，使地方政府項目終止的概率增大，且在終止狀態下使整個經濟遭受更大損失。進一步研究還發現，該放大效應關于土地遞增，并隨土地價格上漲進一步增強。最后，基于融資平臺財務數據的實證分析支持了以上結論。本文建議：采取綜合手段保持土地價格穩定，并對地方政府及其下屬的土地儲備中心實行土地抵押比例上限管理；涉及土地供給的調控政策應當審慎操作等。

發文機構：北京林業大學經濟管理學院 北京交通大學經濟管理學院

關鍵詞：地根經濟土地抵押杠桿放大Land Economy, Land Mortgage, Leverage Amplification

分類號： F810.43[經濟管理—財政學]