資本扭曲與企業對外直接投資——以全要素生產率為中介的倒逼機制

作者：王亞星,李敏瑞

摘要：中國企業的對外直接投資行為表現特殊。不完善的信貸市場和特定范圍的政策支持帶來了普遍的資本扭曲，在造成成本負擔的同時，也迫使企業提升生產率，并在客觀上產生了增強其對外直接投資能力及意愿的效果。圍繞這種復雜的影響機制，本文以中國工業企業數據庫與《境外投資企業（機構）名錄》的匹配數據為基礎，采用兩種半參數方法測算全要素生產率，利用間接法構建資本扭曲測度指標，并在考慮稀有事件偏誤等問題的基礎上進行了實證分析。結果表明，企業生產率與資本扭曲分別會對企業的對外直接投資決策產生正向和負向的直接影響，但同時，資本扭曲會給企業帶來更高的生產率要求，進而通過生產率的中介作用產生正向的間接影響，即出現與其阻礙效應相反的倒逼機制。上述結論表明，推動企業對外直接投資的關鍵仍在于提高生產率水平，其中優化資本環境與鼓勵技術創新的政策更具有長期意義。

發文機構：中國人民大學商學院

關鍵詞：資本扭曲對外直接投資全要素生產率半參數估計稀有事件偏誤Capital Distortion, Outward Foreign Direct Investment, Total Factor Productivity, Semi-Parameter Estimation, Rare Events Bias

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]F740.2[經濟管理—國際貿易][經濟管理—產業經濟]