貨幣的資產化和非實體化比率對不同價格影響的差異性

作者：李健,鄧瑛

摘要：本文從資產型通貨膨脹的特點出發，以貨幣結構的兩個比率為切入點，研究了貨幣沖擊后以房價為代表的資產價格和一般物價不同步上漲的原因。本文在貨幣結構的時間和空間兩個維度下，構建了貨幣的資產化比率和非實體化比率兩個指標，并運用門限模型和VAR模型對中國的貨幣結構與房價、物價之間的非線性關系進行了實證分析。研究發現，在不同的貨幣結構比率下，貨幣量對各類價格沖擊影響的速度、力度是不同的。從貨幣結構的時間維度看，較高的貨幣資產化比率會顯著推動房價上漲，而較低的貨幣資產化比率拉動一般物價上漲的趨勢更明顯；從貨幣結構的空間維度看，貨幣的非實體化比率上升使得房價對貨幣沖擊的響應速度快于物價的響應速度，進而使房價的變化傳導到物價，出現資產型通貨膨脹與實物型通貨膨脹的并發。據此，本文提出了關注貨幣結構變化對未來房價和物價以及通貨膨脹的影響力，將貨幣資產化和非實體化比率作為貨幣政策的監測指標，防止資產型通貨膨脹向實物型通貨膨脹的傳導和轉化等政策建議。

發文機構：中央財經大學金融學院 中國人民銀行金融研究所

關鍵詞：貨幣結構資產化比率非實體化比率房價物價Money Structure, Ratio of Asset Securitization, Ratio of Non-materialization, HousingPrices, Commodity Prices

分類號： F830.31[經濟管理—金融學]