財政補貼，誰是“贏家”——基于新能源概念類上市公司的實證研究

作者：魏志華,吳育輝,李常青,曾愛民

摘要：本文以中國A股市場2010—2012年117家新能源概念類上市公司為研究樣本，分別基于上市公司、投資者以及公司高管三個視角，實證檢驗了誰才是政府財政補貼的真正“贏家”，旨在為厘清財政補貼的經濟后果提供新的經驗證據。研究發現，財政補貼對中國上市公司的經營業績并不存在顯著的正向影響，也無助于投資者獲得更高的市場回報率，但財政補貼卻幫助民營上市公司高管獲得更多的薪酬，并顯著降低國有上市公司高管的薪酬業績敏感性。這一實證結果意味著，中國的財政補貼政策未必發揮了足夠的效率，因為公司高管事實上成為財政補貼的真正“贏家”。鑒于此，本文從合理制定財政補貼政策、提高財政補貼資金使用效率、客觀評價財政補貼對企業的影響以及科學制定高管薪酬與公司業績評價體系等視角提出了政策建議。

發文機構：廈門大學經濟學院 廈門大學管理學院 浙江工商大學財務與會計學院

關鍵詞：財政補貼經濟后果高管薪酬薪酬業績敏感性Fiscal Subsidies, Economic Consequences, Executive Compensation, Pay-performance Sensitivities

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]