中國貨幣政策透明化的宏觀經濟效應——基于PTVP—SV—FAVAR模型的實證研究

作者：王少林,林建浩,李仲達

摘要：20世紀90年代以來，世界各國普遍追求貨幣政策的透明化，這一制度選擇已成為央行實踐的重要現象，考察貨幣政策透明化的宏觀經濟效應則是理論界和實務界的關注焦點。為對中國貨幣政策透明化進行實證分析，本文在傳統VAR模型的基礎上構建PTVP—SV—FAVAR模型：首先，設定概率時變的斜率系數以刻畫轉軌經濟體中經濟結構和經濟主體行為的時變性；其次，引入隨機波動率以捕捉經濟結構沖擊波動的時變性；最后，通過擴展因子的方法以最大程度地包含經濟系統的完整信息。實證結果發現：（1）中國貨幣政策透明化在1998—2006年期間降低了通貨膨脹水平，而在2007—2011年期間提高了通貨膨脹水平；（2）貨幣政策透明化增強了通貨膨脹持續性；（3）貨幣政策透明化在短期內降低產出增長，長期則是提高產出增長；（4）貨幣政策透明化有利于產出增長的穩定，但加劇了通貨膨脹的波動，對通貨膨脹波動的惡化效應在宏觀經濟不確定增強時期更為明顯。

發文機構：廣東財經大學金融學院 中山大學嶺南學院

關鍵詞：貨幣政策透明度通貨膨脹產出Monetary Policy, Transparency, Inflation, Output

分類號： F832.31[經濟管理—金融學]