中國通脹與產出的動態研究——基于時變性的菲利普斯曲線

作者：伍戈,劉琨

摘要：國內關于中國通脹一產出的研究較多，但大都缺乏微觀機理的分析，且很少有文獻對時變性菲利普斯曲線進行系統性研究。本文試圖彌補上述研究中的不足，我們以傳統菲利普斯曲線的估計為研究起點，結合新凱恩斯主義廠商定價的微觀理論，實證考察中國通脹一產出關系的動態變化。結果表明，通脹一產出的關系并不一定是線性的。在平均通脹高企的時期，廠商往往會增加調價（漲價）頻率，菲利普斯曲線斜率因此變得更加陡峭；相反，菲利普斯曲線則更加平緩。盡管有微觀基礎表明，通脹一產出關系也可能隨著通脹波動性而發生變化，但我們的實證結果對此并不支持。上述結論一方面很好地解釋了此次國際金融危機爆發后，中國通脹對產出更加敏感的事實；另一方面也預示著在物價低迷階段，持續通縮可能會對產出造成較大負面沖擊。因此，貨幣政策應注重通脹一產出的非線性動態變化，加強調整的前瞻性和有效性。

發文機構：中國人民銀行貨幣政策二司

關鍵詞：通脹與產出菲利普斯曲線貨幣政策Inflation, Output, Phillips Curve, Monetary Policy

分類號： F832[經濟管理—金融學]