投資者保護與股價崩盤風險

作者：王化成,曹豐,高升好,李爭光

摘要：股價崩盤嚴重損害投資者利益，阻礙資本市場健康有序發展，因此探究股價崩盤風險的影響因素，已成為當前公司財務和資產定價領域研究的熱點話題。本文以2001-2012年A股上市公司為樣本，研究了地區投資者保護與股價崩盤風險之間的內在關系。研究發現：隨著地區投資者保護水平的提高，公司股價崩盤風險顯著下降；在業績差、成長性低的公司中上述負相關關系更加顯著。在進行了一系列穩健性檢驗后，這一結論依然成立。進一步分析表明，地區投資者保護對未來股價崩盤風險的抑制作用可以通過降低公司正向盈余管理的路徑實現。本研究不但將股價崩盤風險的研究視角拓展到了宏觀領域，深化了股價崩盤風險的研究，也為監管部門加強投資者保護建設提供了決策依據。

發文機構：中國人民大學商學院

關鍵詞：股價崩盤風險投資者保護資本市場制度環境Stock Price Crash Risk, Investor Protection, Capital Markets, Institutional Environment

分類號： F253.7[經濟管理—國民經濟]