中國外匯儲備匯率風險損失區間測度——基于重新定義下的研究

作者：朱孟楠,侯哲

摘要：本文將外匯儲備所面臨的匯率風險重新定義為：儲備中各個幣種各自的匯率波動性、幣種之間匯率波動的相關性及這兩者共同作用給儲備資產損益帶來的不確定性。在國內外最新測度外匯風險的GARCH—M—EwMA模型和O—GARCH模型的基礎上，根據本文的定義對因子分析進行修正，創新性地提出MFA—VaR（Modified Factor Analysis Valueat Risk）模型。采用IMF發布的COFER中發展中國家外匯儲備的幣種結構作為我國外匯儲備幣種結構，國際外匯市場上的交易數據作為樣本，利用上述三種模型分別對我國外匯儲備面臨的匯率風險進行測度，結果顯示：在弱化各幣種匯率波動相關性的條件下，我國外匯儲備面臨匯率風險較小；若在同時考慮各個幣種匯率波動性與波動相關性的條件下，我國外匯儲備則面臨一定的匯率風險。目前，在95％的置信水平下，我國外匯儲備匯率風險每天理論損失區間為58億～354億美元。

發文機構：廈門大學經濟學院 廈門大學經濟學院金融系

關鍵詞：外匯儲備匯率風險MFA—VaRForeign Exchange Reserve, Exchange Rate Risk, MFA-- VaR

分類號： F831.4[經濟管理—金融學]