預算軟約束下金字塔結構對企業投資效率影響——基于中國國有上市公司的實證研究

作者：馮寶軍,陳艷,孫丕海

摘要：本文以2007—2011年的國有上市公司為研究對象，通過運用博弈論分析和實證研究的方法，考察了預算軟約束、金字塔結構與企業投資效率的相互關系。研究發現，在預算軟約束下，金字塔持股結構中最終控制人的控制權比例、所有權比例以及控制權和所有權的分離程度均對企業的投資效率產生了重要的影響。依據研究結果，本文從國有資產監管體制、國有資本經營預算等方面提出了相應的政策建議。

發文機構：大連理工大學管理與經濟學部 東北財經大學會計學院 金元證券股份有限公司

關鍵詞：預算軟約束金字塔結構過度投資投資不足Soft Budget Constraint, Pyramid Shareholding Structure, Over-investment, Underinvestment

分類號： F271.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]